Livro "Investindo no Mercado de Opções"

Como diz aquele ditado: um homem tem de fazer um filho, plantar uma árvore e escrever um livro durante a vida. Neste ano de 2008, aconteceram as três coisas :) Finalmente saiu o nosso livro sobre opções, pela Editora Novatec.

Naturalmente, o assunto do livro é o mercado de opções, com ênfase muito grande em opções de ações. Opções são títulos que dão o direito de comprar ou vender um determinado ativo a preço fixo no futuro. Diferente de um contrato de futuro, a opção é, bem, opcional -- o detentor só exerce se quiser, e só quando lhe é vantajoso.

Opções sempre me fascinaram, e por algum motivo a especulação com opções tem "funcionado" comigo muito melhor do que especular com ações. Consegui atingir uma lucratividade consistente fazendo trades com opções, o que não tinha conseguido antes fazendo o mesmo com ações. Talvez porque o valor das opções seja muito mais determinista (ou seja, segue regras matemáticas) do que o valor das ações; talvez esse determinismo case melhor com minha personalidade. (Em se tratando de ações, eu estou cada vez mais convencido de que buy-and-hold é o caminho das pedras.)

O conteúdo do livro é resultado de alguns anos de observações e da escrita de textos avulsos sobre o tema; alguns desses textos foram inclusive publicados no blog #d00dzFinance. No início de 2008, comecei a juntar tudo num único documento, e refinar o texto para que fizesse sentido neste novo formato. A intenção inicial era criar uma referência para uso pessoal, e talvez publicar como PDF. Além disso, escrever é um incrível exercício de aprendizado e autocrítica; escrever algo que haja possibilidade de terceiros lerem, força seu texto a fazer sentido, ser cotejado com outros autores e citar referências.

Especial atenção foi dada aos aspectos matemáticos da avaliação de opções. A literatura best-seller a respeito de opções tende a focar nos aspectos práticos das operações. No entanto, as operações que dão lucro hoje, podem não dar lucro amanhã. O investidor que deseja estar um passo à frente das fórmulas prontinhas, precisa compreender o valor de uma opção, e como esse valor pode se modificar. Isto implica em visitar a fórmula de Black-Scholes, as "gregas" das opções, e um pouco de estatística.

Certamente existem livros muito mais completos (em inglês) a respeito da matemática de opções. Eu mesmo possuo um: "Black-Scholes and Beyond". O problema de tais livros é que são praticamente impenetráveis; eu me considero razoavelmente inteligente, e tive dificuldades em digerí-lo. Tentei colocar os mesmos argumentos no meu livro, porém de forma muito mais acessível.

Um estudo que acredito ser razoavelmente inédito (certamente alguém já fez, mas ainda não encontrei material semelhante) é a análise matemática (gregas, etc) das operações mais comuns (venda coberta, travas e assim por diante), e não apenas das opções isoladas. Chegamos assim a algumas conclusões interessantes, como a pouca chance de sucesso das travas de baixa quando o operador não pode ficar acompanhando o mercado o tempo todo.

Voltando ao processo de elaboração: cheguei numa forma "final" para o texto durante as férias que tirei quando meu filho nasceu. Enviei a proposta do livro para a Editora Novatec, seguindo os passos do meu amigo Aurélio Jargas e tendo verificado quase por acaso que a editora já tinha alguns títulos a respeito de economia e finanças (não apenas livros técnicos como o do próprio Aurélio). A proposta foi logo aceita, e aqui estamos nós.

Além do incentivo indireto proporcionado pela "inveja saudável" em relação ao Aurélio, devo agradecer o incentivo de outros amigos, como o Osvaldo Santana, que vivia falando a respeito de publicar livros e trabalhar numa editora, enquanto nos dirigíamos para o trabalho em meio ao difícil trânsito de Recife. Espero que agora ele resolva-se a publicar o livro dele :) O Alfredo Kojima revisou minuciosamente o primeiro original. Embora eu não o conheça pessoalmente, o Bastter (Maurício Hissa) foi outro grande inspirador deste trabalho, através do seu site e do seu livro, grandes referências a respeito do mercado de opções brasileiro.

Também foi uma forma interessantíssima de entrar em contato com um mundo até então completamente desconhecido para mim, o da edição de livros. Por exemplo, muito trabalho de formatação que eu tinha feito no OpenOffice (já que intenção original era simplesmente publicar um PDF), foi simplesmente perdido. O fotolito do livro é gerado por um aplicativo completamente independente do Word ou OpenOffice; praticamente a única coisa que ele aproveita do arquivo original é o texto puro. Todos os aspectos de estilo são definidos pela editora. Lembrou bastante o LaTeX, onde o texto tem apenas algumas tags e tudo que envolve estilo é ditado pelo template.

Também as figuras são tratadas de forma semelhante ao LaTeX: o documento apenas referencia as figuras, que são fornecidas em separado. Originalmente eu tinha utilizado gráficos do OpenOffice Calc embutidos no texto, o que revelou-se um incômodo nos estágios finais de preparação do livro, pois todos esses gráficos tiveram de ser exportados como figuras-- e são muitos no livro, mais de uma centena. Vou utilizar uma ferramenta diferente numa eventual segunda edição (provavelmente o PyChart).

Enfim, espero que o livro agrade e seja útil àqueles que o lerem. Naturalmente, as sugestões e críticas serão muito bem-vindas.